В работе совершена попытка разрешить проблему формирования оптимального портфеля облигаций с точки зрения общих функций полезностей при условии “без арбитража” на рынке нулевого купона. Доказана основная взаимная теорема для случая детерминированного непостоянства. Так же, даны явные выражения для оптимальных решений к нескольким функциям полезности.