За последние 20 лет росло не только число фондовых рынков развивающихся стран (так называемых рисковых рынков), но и происходило активное укрепление их позиций. Наибольший практический интерес представляют те рынки, развитие и укрепление которых шло более быстрыми темпами, чем остальных. В данной статье делается попытка ответить на вопрос, эволюционировал ли российский фондовый рынок, наиболее значимый среди рынков стран с переходной экономикой, к стадии эффективности со времени своего основания. К сложностям, возникающим при достижении поставленной цели, можно отнести то, что классические инструменты эконометрики не способны уловить движения рынков ценных бумаг со временем к стадии эффективности в слабой форме. Поэтому, для того чтобы учесть динамическую природу таких изменений (особенно на ранних этапах функционирования рынков), в статье предложена тестовая процедура на изменяющуюся эффективность рынка ценных бумаг, основанная на модели с зависящими от времени параметрами с эффектами обобщенной авторегрессионной условно гетероскедастичной в среднем модели (GARCH(M).